幸运快乐8:華泰:A股望擺脫外部擾動 轉為改革+科技內部雙輪驅動

最新资讯 2019年08月26日 2:01

華泰:A股望擺脫外部擾動 轉為改革+科技內部雙輪驅動

華泰:A股望擺脫外部擾動 轉為改革+科技內部雙輪驅動

【台风少年七人成团】

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周度策略重要數據風險提示:財報季個股業績「暴雷」超預期;資金抱團部分龍頭股?┊,若中報略有不及預期↑,則可能出現抱團結束、引發市場波動;全球經濟下行壓力超預期〇∟△,資金避險情緒大幅升溫∟π⊿。

【華泰策略|周觀點】改革和科技是我國應對外壓的根本——信號與噪聲系列第一百三十八期來源:華泰策略研究正文「改革+科技」是我國在外壓中由被動轉主動的根本內部﹡,資本市場改革再進一步⌒♂,權益資產流動性大概率將繼續改善∟⌒,延續重要指數下沿高於5~6月的判斷♂〇♀。我們認為國內改革+科技周期開啟是支撐博弈關係轉變的關鍵∟,維持「外壓影響A股節奏和波動率⊿∟↑,但不影響A股方向」的判斷∟♂。隨着改革、開放、技術三條主線的加速進展↑,中期內A股有望逐步擺脫外部因素擾動﹡,轉為「改革+科技」的內部雙輪驅動◇。配置上繼續推薦科技股π,繼續關注華為產業鏈、半導體產業鏈∴□,此外繼續關注汽車板塊﹡∟?。

結構:6月以來科技股相對收益優勢明顯近期市場呈現消費和科技並進的格局◇□☆,但個股相對收益仍是科技更顯著:6月以來♀☆,電子和食品飲料行業指數漲幅分別為16.47%、14.34%〇〇⊿,均居全行業前三;但6月以來π〇♂,A股漲幅前100名的上市公司中(剔除4月30日前上市次新股)TMT達52家♂,與此同時消費股(食品飲料/醫藥/餐飲旅遊/輕工)合計僅為17家♂┊,由於5G主建設期開啟以及華為終端新品陸續發佈∵,科技股估值和業績共振◇,因而相對收益優於消費股↑。根據已披露中報♂,消費龍頭(白酒、調味品等)業績總體符合預期?,而科技龍頭(PCB、半導體等)中報超預期的比例更高〇↑π。維持科技相對收益會更顯著的判斷┊∵〇。

配置:繼續堅定推薦科技股+汽車↑⊿⊙,優選華為產業鏈、半導體產業鏈配置上繼續推薦5.10中期策略以來反覆強調的科技股⌒,其中繼續關注華為產業鏈♀∟,以及半導體產業鏈中的核心標的□⊿⊿。從科技周期的角度┊↑﹡,我們認為當前摩爾定律邊際放緩、5G帶來的智能終端需求增長、日韓貿易摩擦等因素﹡♀?,或使我國半導體產業迎來大周期拐點以及黃金髮展期(詳見《全球半導體周期的60年興衰啟示錄》)♀▽。此外繼續關注倉位處於低位◇,且有望受益於政策的汽車板塊∟。

風險提示:財報季個股業績「暴雷」超預期;全球經濟下行壓力超預期♂,資金避險情緒大幅升溫;仍需關注直接融資增加、產業資本減持對市場節奏和波動率的影響π。

外部:從被動到主動∴,內部改革+科技周期支撐博弈關係轉變改革:上市公司分拆子公司上市試點有利於A股生態的新陳代謝監管&政策、市場流動性、風險偏好與盈利是影響兩融交易的四大因素∟△〇,我們認為風險偏好是影響兩融交易的關鍵性因素∵∴∟。由於槓桿屬性π,兩融資金對風險更加敏感:風險溢價下行期∵∵,兩融交易規模明顯增長、兩融餘額顯著上升∴,2014-2015年、2019年1月至4月中旬這兩個階段就是例證△。兩融資金對股票市場是一把雙刃劍:一方面?⊿∟,其具有價格發現功能、減少投機活動⊿,可以活躍市場;另一方面☆△♂,A股兩融是非對稱交易⌒∟,這在一定程度上加劇了兩融交易對股票價格的助漲助跌﹡∟。總體看△﹡□,兩融交易額規模上升階段♀☆,兩融標的平均周振幅/全部A股平均周振幅亦出現顯著提升⊙。

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